我們認(rèn)為，風(fēng)險認(rèn)識在市場大幅波動后被放大，A股之前由于通脹預(yù)期恢復(fù)產(chǎn)生的反彈被迫中斷。周五市場由于誤操作后造成大幅波動，短期內(nèi)市場仍然面臨較高不確定性。我們認(rèn)為，市場將從十八大后的價值、3月份以來的成長逐步向主題性投資轉(zhuǎn)變。弱市中推薦城鎮(zhèn)化相關(guān)政策主題機會，如城市內(nèi)有效投資、上海自貿(mào)區(qū)受益等。
　考察工業(yè)化后期轉(zhuǎn)型的發(fā)展經(jīng)驗看，我們認(rèn)為這一時期有選擇性和反作用兩種特征。政府的政策方向具有可選擇性，這種選擇對制度進行重構(gòu)，以適應(yīng)新的將來的經(jīng)濟社會發(fā)展，但這種選擇對經(jīng)濟會產(chǎn)生較大的反作用。從年初以來小盤風(fēng)格的行業(yè)集中在通信、電子、服務(wù)、高端裝備等可以看出，市場對行業(yè)生命周期中將具備快速成長能力的行業(yè)進行了重點投資。而政府的政策安排將帶來基于政策選擇的格局之變。隨著中國改革舉措的逐步明晰和展開，對經(jīng)濟社會發(fā)展格局的預(yù)期將逐步加強，投資機會也將出現(xiàn)。
　根據(jù)我們對各次會議的觀察和梳理，認(rèn)為多方面的改革將逐步展開，這樣基于政策預(yù)期的主題性投資將逐步到來。
　我們認(rèn)為，隨著各項改革方向、工作重點的提出和對中國經(jīng)濟的認(rèn)識加深，年初討論的新型城鎮(zhèn)化作為一個格局之變的再次概括，將可以作為弱勢下主題投資的總括。站在未來幾個月內(nèi)的角度看，新型城鎮(zhèn)化將從年初的討論，過渡到各項工作逐步展開。反映在股市上，可以重點關(guān)注三類主題。
　一、自貿(mào)區(qū)改革主題。以上海自貿(mào)區(qū)為代表的新型城鎮(zhèn)化將使得地方政府的工作重點明晰，改革方向確立。結(jié)合全球自貿(mào)區(qū)的發(fā)展格局，上海以綜合自貿(mào)區(qū)為目標(biāo)，通過高效完善的物流運輸體系、自律高效的政府管理和自由開放的政策逐步將上海的經(jīng)濟帶入新的增長階段。我們認(rèn)為上海自貿(mào)區(qū)未來的建設(shè)模式和經(jīng)驗，具有很大的可復(fù)制性，將引領(lǐng)中國新層次的政府改革和對外開放。物流、金融、高端服務(wù)等將最先受益于自貿(mào)區(qū)改革性質(zhì)的新型城鎮(zhèn)化發(fā)展。
　二、新型城鎮(zhèn)化的投資結(jié)構(gòu)變革。7月份以來的各次國務(wù)院會議上，推出了一系列有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟增長的舉措，深化了新型城鎮(zhèn)化的內(nèi)涵和投資方向：購買公共服務(wù)、有效投資(智慧城市、地下管道、地鐵軌道交通、保障房、通信網(wǎng)絡(luò)、環(huán)保節(jié)能)，對新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的投資方向、投資主體等進行了指導(dǎo)。城市內(nèi)有效投資將受益于新型城鎮(zhèn)化的投資結(jié)構(gòu)變革。
　三、消費升級主題。以人為本是新型城鎮(zhèn)化的核心，通過戶籍制度改革、農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)和宅基地確權(quán)、房地產(chǎn)長效機制、地方融資機制等舉措，將使得新型城鎮(zhèn)化的配套改革舉措逐步明晰。消費升級將得以持續(xù)，而受益于新型城鎮(zhèn)化改革群體的消費活力的釋放也將帶來商業(yè)模式、重點行業(yè)的投資性機會。
　我們認(rèn)為弱勢格局下，政策逐步推出帶來的經(jīng)濟社會發(fā)展格局之變，將可以在新型城鎮(zhèn)化的框架下做綜合性理解，新型城鎮(zhèn)化的內(nèi)涵將逐步深化和清晰。我們認(rèn)為市場在接下來一個階段將逐步反映格局之變下的主題型投資機會。